文献类型：学位论文

中文题名：房地产企业横向并购动因及绩效评价研究 ——以阳光城地产为例

作者：杨剑泳[1];

第一作者：杨剑泳

机构：[1]河南财经政法大学;

第一机构：河南财经政法大学

导师：张占东;河南财经政法大学

授予学位：硕士

语种：中文

中文关键词：房地产;横向并购;并购动因;并购绩效

摘要：并购是房地产企业进行内外部资源配置、增强企业市场竞争力的重要途径,也是房地产企业快速扩大规模、提升行业地位、建立企业品牌优势的有效战略手段。近年来,随着中国经济的飞速发展,具有鲜明现代经济行为特征的企业并购活动,其交易数量和交易金额均大幅增长,作为国民经济支柱产业之一的房地产业,其并购行为更加活跃,并购交易数量从2009年的20起增加到2018年的268起,交易金额更是从2009年的208亿元人民币增加到2018年的1576亿元人民币。在并购类型方面,受国家持续宏观调控和行业周期波动的影响,以获取土地资源和行业整合为目的横向并购成为房地产企业的主要并购活动类型,交易数量及交易金额均占据支配地位,表现为大中型房地产企业不断通过并购小型房地产企业来扩大市场势力、提高市场集中度、获取垄断利润,谋求“滚雪球”式的增长。本文选取近年来持续进行并购活动,并将横向并购视为企业主要扩张方式的“阳光城地产”为研究案例,梳理其2011年-2017年间发生的典型并购事件,总结了以阳光城地产为代表的中型房地产企业在国家宏观调控愈加收紧、行业集中度愈加提高大背景下进行横向并购的动因;同时使用事件研究法对阳光城地产的横向并购进行事件窗口期内的绩效评价、使用财务指标分析法对阳光城地产各单项运营能力进行跨经营周期绩效评价,并将因子分析法引入到对阳光城地产年度整体运营绩效的评价中。研究结果表明,通过横向并购,阳光城地产实现了其战略布局,提高了阳光城的市场地位和市场规模;但横向并购的规模和频度并非越大、越高就越有利于企业的发展,相反,数额较大、连续的并购活动还会增加企业的运营风险,降低企业的盈利能力和经营能力。本文最后在阳光城地产案例基础之上,对力求通过横向并购实现企业规模由中型向大型发展的房地产企业如何提高并购绩效,给出了具体的建议,同时也深刻剖析了文章研究存在的不足和对未来研究方向的展望。