文献类型：学位论文

中文题名：中国股票、债券和商品期货市场联动效应研究

作者：李兵兵[1];

第一作者：李兵兵

机构：[1]河南财经政法大学;

第一机构：河南财经政法大学

导师：郑秀峰;河南财经政法大学

授予学位：硕士

语种：中文

中文关键词：股市;债市;商品期货市场;VAR;DCC-GARCH

摘要：2020年,面对新冠疫情造成的全球公共卫生危机事件,全球经济复苏放缓,欧美等西方国家的资本市场出现大幅度的波动,其中代表着美国经济“晴雨表”的道琼斯综合指数更是出现三次熔断,其他国家股票市场也同时出现暴跌暴涨的现象;同时原油市场受到疫情的压制,导致原油需求减少,在供给不变的情况下,反映到商品市场上,最终原油期货和现货指数出现大幅下跌;而此时,贵金属商品特殊的风险避险属性显现,吸引资金流入黄金等商品市场,贵金属市场指数开始上涨行情;而中国金融市场也受到牵连,波动幅度也是巨大,但是由于中国政府对疫情的及时应对,宏观经济逐渐改善,金融市场也逐渐趋于平稳,开启上升的趋势;2020年中国金融体制改革进入深水区,市场制度日趋完善,交易品种和交易体系逐渐丰富,在复杂多变的国际经济形势下,市场之间的活动交流更加紧密,如何避免金融市场之间发生风险传播,避免发生全球性的系统性危机,因此政策的制定更加需要考虑不同市场场之间的相互影响。本文在我国金融市场逐渐开放的视角下和复杂的国际金融环境中,研究国内主要金融市场的内部联动效应具有重要意义和理论意义。本文基于我国金融改革的大背景下,通过对现有文献的梳理,整理出市场联动的主要理论,在此基础上,通过对我国股票市场、债券市场和商品期货市场的发展特点、历程的介绍,选取最近2011年至2020年的沪深300指数收盘价、南华商品指数收盘价、中证债券指数收盘价为数据样本,构建VAR模型研究均值波动效应,并通过构建DCC-GARCH模型对收益率的波动溢出效应进行动态时变研究,得出以下结论:不同的市场指数之间存在联动效应,但这种联动效应由于市场的差别,联动关系程度是不同的,并且随着时间的变化呈现不同,这种联动效应在特殊情况或面临市场大幅波动时更加明显;商品期货市场沪深市场之间存在着明显的正的联动关系,而且这种联动关系具有非对称的,沪深市场的波动对商品市场的波动影响明显大于商品期货市场的波动对沪深市场的影响;商品期货市场与债券市场之间存在着微弱的相关联动,当面临冲击时,债券市场的波动对商品市场有正的微弱影响,相反商品市场的波动对债券市场有负的微弱的波动溢出效应,表明市场之间的联动受到阻断,这可能与我国债券市场的独特地位有关;债券市场与沪深市场之间几乎不存在明显的联动关系,但是当市场波动特别大的时候存在着负的联动关系。