文献类型：学位论文

中文题名：高溢价并购财务风险研究 ——以掌趣科技并购天马时空为例

作者：张茜[1];

第一作者：张茜

机构：[1]河南财经政法大学;

第一机构：河南财经政法大学

导师：李光贵;河南财经政法大学

授予学位：硕士

语种：中文

中文关键词：高溢价并购;并购动因;并购财务风险控制;掌趣科技

摘要：随着我国改革力度的不断加强,越来越多企业通过并购重组来实现企业的转型升级。在近年来的并购浪潮中,高溢价并购现象逐渐成为我国资本市场上的一个热点问题。但随着溢价并购现象逐渐趋于普遍,高溢价并购的风险也不断凸显。许多企业为实现自身的发展战略会选择高溢价并购进行扩张,而追求利益的同时往往忽视了其中的风险,高溢价并购往往会给并购方带来沉重的财务负担,而且并购后许多被并购企业的业绩水平无法达到承诺业绩,这都会给并购方带来不利影响。在阅读了大量国内外相关文献的基础上,本文基于协同效应理论、信息不对称理论理论、自负假说理论以及财务风险管理相关理论,选取掌趣科技并购天马时空这一案例展开研究。本文首先介绍了此次并购双方公司的基本情况以及并购事件,主要从行业特点、并购方利益诉求、标的资产评估方法这三个角度分析并购高溢价产生的原因,然后从目标企业估值风险、融资支付风险、资产整合风险和商誉减值风险等方面深入分析高溢价并购带来的财务风险。基于上述分析发现掌趣科技高溢价并购天马时空的主要问题,即对标的资产估值过高、原股东控制权被稀释、并购后资产整合不到位以及并购后标的企业经营业绩达不到预期效果。在此基础上本文针对该案例的并购财务风险提出控制建议,认为掌趣科技应该合理评估目标企业价值、优化融资支付方式、实施财务及经营战略整合、完善对赌协议设计。最后根据以上分析得出结论,本文认为虽然通过此次并购掌趣科技在短时期内实现了企业规模和盈利能力的增长,一定程度上实现了协同效应,但以32.56倍的溢价率收购天马时空,掌趣科技能否实现可持续的发展,并购过程中面临的风险如何控制,还是值得探讨的。同时基于该案例中并购财务风险的分析与控制研究,为我国信息技术行业的高溢价并购行为提出借鉴。