文献类型：学位论文

中文题名：投资者情绪对企业研发投资行为影响及作用机理研究

作者：赵静[1];

第一作者：赵静

机构：[1]河南财经政法大学;

第一机构：河南财经政法大学

导师：方拥军;河南财经政法大学

授予学位：硕士

语种：中文

中文关键词：投资者情绪;;企业研发投资;;管理者乐观主义

摘要：传统经济学认为在市场是有效和完全理性人前提下，投资者能够真实判断企业价值。然而，信息不对称、噪音交易和认知因素的干扰，使股票价格出现对价值的系统偏离，即存在投资者情绪。投资者对企业价值的误判，必然影响到管理者的投资决策。因研发投资的不确定较高，风险较大，收益也较滞后，投资者情绪对企业研发投资的影响更突出。因此，本文就投资者情绪对企业研发投资行为影响及作用机理的问题展开研究。 本文根据中国资本市场具体情况，构建涵盖所有者和经营者有限理性的研究框架。通过对投资者情绪和企业研发投资行为的相关理论分析，提出本文的研究假说和模型，分别在管理者理性和管理者有限理性的视角下，采用中国A股上市公司2008-2012年的数据，对投资者情绪对企业研发投资行为影响及作用机理问题进行实证分析。 本文发现：第一、在我国资本市场中，企业研发投资行为与投资者情绪显著正相关。说明投资者情绪对研发投资具有正向影响，高涨的投资者情绪使管理者增加研发投资强度。第二、这种影响通过不同的管理者体现出来。在管理者理性前提下，研发投资与理性迎合动机不显著，与股权融资动机显著正相关。说明理性的管理者出于股权融资动机的考虑，会在投资者情绪的影响下，调整研发投资行为。在管理者有限理性前提下，研发投资与管理者乐观主义显著正相关，且在包含投资者情绪和管理者乐观主义的模型中，投资者情绪通过管理者乐观主义中介途径，对企业研发投资的影响更为明显。说明有限理性的管理者由于管理者乐观主义中介效应的存在，也会操纵研发投资行为。 针对上述发现，本文建议从宏观监管层角度加强投资者教育、选择合适经济政策对情绪进行引导，完善信息披露机制，加大科技创新政策支持。从微观企业角度完善公司治理结构、全面衡量管理者业绩，改善投资决策程序，提高研发效率。