文献类型：学位论文

中文题名：上市公司并购中业绩承诺协议失败分析 ——以焦作万方并购万吉能源为例

作者：刘宁[1];

第一作者：刘宁

机构：[1]河南财经政法大学;

第一机构：河南财经政法大学

导师：顿朝晖;河南财经政法大学

授予学位：硕士

语种：中文

中文关键词：业绩承诺;业绩补偿;资产估值

摘要：并购,向来以资本市场的晴雨表而著称,对市场资源的优化配置发挥着不可替代的作用。截至2018年年底,我国资本市场中已发生3446起并购案例,涉及金额达4000多亿元,其中2404起为国内并购。特别是2008年以来,上市公司并购更是风起云涌,在案例数量和金额上都呈现出爆炸式增长的态势,如何保障并购活动的有效进行,减少并购风险,业绩承诺与补偿制度应运而生。自从业绩承诺与补偿制度产生以后,就得到大众的广泛认同,越来越多的并购活动都少不了业绩承诺与补偿协议的身影。但是签订业绩承诺协议并不是一劳永逸的,近年来许多企业由于无法完成业绩承诺,触发业绩补偿,甚至导致并购失败。本文以焦作万方收购万吉能源为研究案例,从收购方焦作万方的角度出发,采用案例分析的方法探讨并购案例中业绩承诺协议失败的原因。分别介绍了并购双方的基本情况,并深入分析了标的资产的估值定价、业绩承诺及其履行情况以及业绩补偿结果及处理方式,先从宏观角度分析了业绩承诺协议失败的业绩设定原因,得出并购双方做出高额业绩承诺和虚高业绩目标的既定事实。再从估值原因方面入手,用二叉树估值模型对标的资产进行合理估值,也指出了业绩承诺协议失败的制度原因,最后做出总结。研究表明:上市公司在签订业绩承诺协议时,既要重视标的资产的估值,选择合理、准确的估值方法,尽量做到不高估计资产价值,也不过低估计资产的价值。并且根据实际制定合理的业绩目标,做出符合自身情况的业绩承诺,最后,在生产经营的过程中也应该密切监管。通过此案例,希望可以给其他并购交易中采用业绩承诺协议的企业提供一些经验和建议。