文献类型：学位论文

中文题名：主动性零杠杆的财务柔性及创新投资研究 ——以启明星辰为例

作者：张驰[1];

第一作者：张驰

机构：[1]河南财经政法大学;

第一机构：河南财经政法大学

导师：杨伯坚;河南财经政法大学

授予学位：硕士

语种：中文

中文关键词：零杠杆;财务柔性;创新投资;启明星辰

摘要：传统的资本结构理论认为,企业可以通过合理安排其股权资本和债务资本的比例,实现目标资本结构,帮助企业最小化资本成本,并最大化公司价值。而且负债是具有收益的,负债的利息可以在税前扣除,取得税盾收益。然而资本市场上却有些企业长期选择极低的杠杆比率,甚至采取极端的零杠杆,完全放弃有息负债,存在“零杠杆之谜”。已有文献大部分通过实证研究,从融资约束、现金流、管理者特征等方面开展研究,对企业零杠杆策略进行分析。不同于已有研究,本文通过案例分析法,以启明星辰为研究对象,首先区分了零杠杆的被动选择和主动选择两种情况。接着建立了企业主动选择零杠杆策略与财务柔性的获取和保持之间的联系,并顺着对创新投资影响的研究方向,结合案例公司的所在行业特点,探讨了启明星辰在创新投资方面的情况。通过分析本文验证了我国资本市场上存在零杠杆现象,而且发现案例公司通过主动性选择零杠杆策略,实现了企业整体财务柔性的获取,存在主动性选择零杠杆的财务柔性动机。进一步通过创新投入和创新产出两个方面验证了案例公司在零杠杆策略的主动选择下,虽然放弃了有息负债的融资途径,但是仍然可以保持较高水平的创新投资。在当前我国处于经济转型,政府大力提倡创新发展的背景下,本文的研究具有一定的理论及应用价值,为企业合理进行资本结构安排,获取并保持财务柔性,加大创新发展提供了一定的借鉴及参考。特别对于盈利能力较强、内源融资充足的企业而言,可以主动选择零杠杆的策略。在企业充分现金利用和科学管理的前提下,通过主动性选择零杠杆,可以为企业积累财务柔性,帮助企业应对风险和把握发展机遇,保持较高水平的创新投资,以实现持续发展。